音楽使用料で5億ドル調達へ、持分も束ねる証券化の設計

買った曲を、借り入れの土台へ

音楽の権利を買う。その権利が生む収入を束ね、資金を調達する。2026年4月21日付のMusic Business Worldwideが報じたのは、買収の先にある金融の工程だ。Universal Music Group(UMG)が出資するChord Music Partnersに連なるCanon Music Issuer Trustが、資産担保証券資産担保証券しさんたんぽしょうけんAsset-backed securities資産から生じる収入などを裏付けとして発行する証券。音楽分野では権利収益に関わる資金調達で登場するが、株式の発行や権利そのものの売却とは仕組みが異なる。用語集で詳しくによる5億ドルの調達を計画していた。

裏付けは、スーサイドボーイズスーサイドボーイズ SuicideboysSpotify で探すApple Music、モーガン・ウォーレンモーガン・ウォーレン Morgan WallenSpotify で探すApple Music、ライアン・テダーライアン・テダー Ryan TedderSpotify で探す、ディプロディプロ DiploSpotify で探す、トゥエンティ・ワン・パイロッツトゥエンティ・ワン・パイロッツ Twenty One PilotsSpotify で探すApple Musicらの3750作品超から生じる音楽使用料音楽使用料おんがくしようりょうMusic royalties音楽の利用に伴い、権利を持つ側へ支払われる対価。会場が利用許諾のために払うお金と、個々の作り手に分配される金額は、分けて捉える必要がある。用語集で詳しく。4月16日付のKroll Bond Rating Agency(KBRA)の発行前報告書によると、予定する証券の暫定格付けはA(sf)だった。調達完了の報告ではなく、発行に向けた計画の段階である。

兆しは、曲が金融資産になることだけではない。直接保有する権利と、権利を持つ事業への持分が、同じ返済原資の枠に組み込まれている。音楽を「誰が所有するか」と「誰に収入が届くか」を分けて読む必要がある設計だ。

長い収入予測と、偏りのある担保

独立評価会社Virtu Global Advisorsは、担保となるカタログカタログMusic catalogアーティストなどが持つ楽曲群や、それに関わる権利のまとまり。投資の文脈では、作品の知名度だけでなく、将来どれだけ収入を生むかという観点から取引される。用語集で詳しくを2025年9月末時点で8億3000万ドルと評価した。約40年の収入予測に8%の割引率を適用し、将来の収入を現在の価値に換算したものだ。予定調達額は評価額の60.2%。価格の根拠は、過去のヒットだけでなく、その後も続くと想定される収入にある。

楽曲群の加重平均加重平均かじゅうへいきんWeighted average複数の数値をまとめる際、それぞれに異なる重みを付けて求める平均。どのデータを重く扱うかによって、最終的な評価や順位が変わり得る。用語集で詳しく年齢は約10年で、74%が発売から5年超、46%が10年超を経ていた。一方、収入源は均等ではない。2025年6月までの12カ月間の純音楽使用料音楽使用料おんがくしようりょうMusic royalties音楽の利用に伴い、権利を持つ側へ支払われる対価。会場が利用許諾のために払うお金と、個々の作り手に分配される金額は、分けて捉える必要がある。用語集で詳しくのうち、スーサイドボーイズスーサイドボーイズ SuicideboysSpotify で探すApple Musicが共同設立したG59 Records関連が23.3%、ウォーレン関連が15.8%、テダー関連が15.3%。上位3群で54.4%を占める。

収入の約34%は音楽出版音楽出版おんがくしゅっぱんMusic publishing歌詞やメロディーなど楽曲の著作権を管理し、利用の許諾や収益につなげる事業。特定の録音物を扱う権利とは区別され、契約によって管理や保有の範囲が異なる。用語集で詳しくの権利、残る66%は録音物の権利によるものだった。ただし、G59についてChordがいつ、どの権利を、どの範囲で取得したかは報告書に記されていない。収入への寄与が見えても、契約の全体像まで明らかになるわけではない。

仕組みが続く背景には、既存の調達実績もある。Chordに関連する証券化は2022年2月に続く2件目。2025年7月にはConcordが17億6500万ドルの同種取引を完了しており、ほかにも複数の音楽権利企業が発行体となっていた。一社だけの資金調達資金調達しきんちょうたつFinancing事業を運営し、発展させるために必要な資金を確保すること。融資、出資、助成などでは返済義務や契約条件が異なるため、方法を区別して読む必要がある。用語集で詳しく手法ではなくなっていたのである。

持分の先にある音楽を束ねる

今回の設計を具体的に示すのがウォーレン関連だ。発行体が権利を直接持つのではない。子会社を通じて権利を保有するパートナーシップに、24.5%のリミテッド・パートナー持分を持つ。その事業はChordとレーベルのBig Loudによる合弁会社合弁会社ごうべんがいしゃJoint venture複数の企業などが共同で出資して運営する会社。出資比率は所有の割合を表すが、具体的な経営権や業務分担は契約などの条件によって異なる。用語集で詳しくで、2025年5月の原盤原盤げんばんMaster recording音楽の録音そのものや、その元となる録音物を指す言葉。権利を論じる際は、録音に関する権利と、テープなど現物の所有を区別する必要がある。用語集で詳しくに関する少数持分取得を反映している。

つまり、一つの担保群に見えるものの内側には、権利を保有する主体と、収入を受け取る主体をつなぐ複数の段階がある。今後1〜3年で同様の調達が重なるなら、楽曲の知名度や作品数とともに、どの持分から、どの経路で収入が届くかが、案件を比較する軸になる可能性がある。

予定返済日は2031年5月、最終満期は2076年5月。二つの日付は同じ意味ではなく、長い最終満期だけで収入の確実性を示すこともできない。約40年の評価予測と合わせ、長期の収入見通しをどう金融契約に置き換えるかが試されている。

日本から見る、買収報道のその先

日本からこの動きを読む際、出典だけでは国内との普及度や制度の違いまでは比較できない。ただ、米国の案件を「著名アーティストの権利が高額で売れた」という話にとどめると、その後の資金調達資金調達しきんちょうたつFinancing事業を運営し、発展させるために必要な資金を確保すること。融資、出資、助成などでは返済義務や契約条件が異なるため、方法を区別して読む必要がある。用語集で詳しくの構造は見えにくい。今回は、買収済み資産の一部が切り出され、別の発行体の担保になっている。

同じアーティスト名が付いていても、対象は原盤原盤げんばんMaster recording音楽の録音そのものや、その元となる録音物を指す言葉。権利を論じる際は、録音に関する権利と、テープなど現物の所有を区別する必要がある。用語集で詳しくなのか音楽出版音楽出版おんがくしゅっぱんMusic publishing歌詞やメロディーなど楽曲の著作権を管理し、利用の許諾や収益につなげる事業。特定の録音物を扱う権利とは区別され、契約によって管理や保有の範囲が異なる。用語集で詳しくなのか、権利そのものか事業の持分なのかで異なる。買収額と並んで、収入の内訳や保有の経路を読む余地がある。音楽の金融化は、作品の値札だけでなく、収入を束ねる契約の形にも現れていた。